Rookie西甲收官集锦爆火，小钰深夜自杀式言论引担忧|开云集团官网
编者按：美国新屋开工数据虽创下近八年新高，但美股依然微跌，道指下滑33.64点，跌幅0.19%，欧洲股市受大宗商品与银行股拖累仅微涨0.2%；亚太市场则普遍下挫，中国A股在冲破4000点后遭遇恐慌性抛售，暴跌逾6%，中概股大面积飘绿，黄金微跌至1116.90美元/盎司，原油则结束连跌反弹1.8%，收于42.62美元/桶，美联储会议纪要公布在即，市场预期其9月加息决心已定，但美国缺乏应对下一场经济危机的政策弹药，引发对2016年经济陷入衰退的担忧，希腊协议虽获通过，德国却成为这场危机中最大的赢家，大宗商品与新兴市场面临“投降式抛售”的风险，而中国股市的再度暴跌，不仅令救市效果存疑,开云集团官网也让市场开始审视后续政策刺激的空间与可行性。
【美股收盘】
新屋开工超预期、地产板块走高，美股仍收低，道指跌0.19%
北京时间19日凌晨，美国股市周二收盘走低，但主要股指跌幅相对有限，当日上市公司业绩好坏参半，尽管美国7月新屋开工增速创下衰退以来新高，且前一日公布的房产开发商信心指数也好于预期，显示美国房产业持续回暖，地产板块连续第二日攀升,但仍未能提振整体市场情绪。
截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌33.64点，报17511.34点，跌幅0.19%；标准普尔500指数下跌5.52点，报2096.92点，跌幅0.26%；纳斯达克综合指数下跌32.35点，报5059.35点，跌幅0.64%。
RW Baird首席投资分析师Bruce Bittles表示：“目前很难判断股市是否会突破当前的箱体震荡区间，标普500成份股中已有五分之一下跌超过20%，领涨的股票正日益稀缺。”他认为，若美联储9月不加息，股市有望迎来上涨，因投资者对经济的信心将得到增强，同时他指出，上市公司财报平淡无奇，股票估值吸引力下降,均抑制了开云集团发展史投资者入市意愿。
Interactive Investor衍生品部门主管Mike McCudden则称：“由于经济数据好坏参半，加息时机又不明确，投资者普遍感到迷茫，目前缺乏明确的买入理由，资金或继续转向低风险资产。”投资者正密切关注经济数据，以判断美联储的加息时点，美联储7月会议纪要将于周三公布,但预计不会提供明确的加息线索。
经济数据方面，美国商务部报告显示，7月新屋开工数增长0.2%，年化总数为121万套，创下2007年10月以来新高，但7月营建许可环比下降16.3%，年化总数为112万套，同比仍增长7.5%，个股方面，沃尔玛下跌3.6%，因财报不及预期并下调全年业绩目标；家得宝则上涨2.7%,因销售额增速超预期并上调业绩指引。
【全球市场】
大宗商品价格拖累，欧股小幅收涨0.2%
北京时间8月19日凌晨消息，欧洲股市周二收盘微涨0.2%，泛欧斯托克600指数报388.13点，盘中走势震荡，德、法、英三国主要股指均收跌，因金属与能源价格持续走低,拖累大宗商品相关股票表现。
具体来看，德国DAX 30指数下跌0.2%，报10915.82点；法国CAC 40指数跌0.3%，报4971.25点；英国富时100指数跌0.4%，报6526.29点，英国7月通胀数据高于预期，同比微增0.1%，推动英镑走强,市场对英国央行加息时点的关注度随之上升。
个股方面，能源生产商图卢石油大跌2.9%，铜价跌至六年多低位，市场担忧中国需求放缓及人民币贬值将抑制铜进口，铜生产商安托法加斯塔亦下跌2.1%，中国A股周二暴跌6.2%,引发市场对中国经济前景的进一步担忧。
亚太股市普跌，A股暴跌逾6%，恒指跌1.43%
亚太股市周二普遍收跌，其中中国A股跌幅居前，上证综指暴跌6.15%，深成指跌6.56%，创业板指跌6.08%，两市超2200股下跌，近1500股跌停，成交额达1.38万亿元，沪指早盘曾冲上4000点，随后迅速跳水，午后跌幅持续扩大，连续跌破3900、3800点整数关口，振幅近7%。
日本日经指数收跌0.3%，报20554.47点，受期货市场及其他亚股疲软拖累，澳大利亚股市跌1.2%，报5303.1点，因人民币再度走弱引发的担忧情绪打击银行及资源类股，韩国KOSPI指数跌0.6%，报1956.26点，外资连续第九个交易日净卖出，台湾加权指数亦收跌0.44%,创近21个月收盘新低。
港股方面，恒指高开低走，午后跌幅扩大，最终收跌1.43%，报23474.97点，成交808.3亿港元。
中概股多数下跌，去哪儿跌4.29%
在美上市的中概股周二多数下跌，3只股票涨幅超3%，其中窝窝团大涨24.16%，收报7.35美元；泰克飞石涨4.35%，第九城市涨3.85%，另有6只股票跌幅超4%，正保教育跌11.49%，携程网跌4.86%，炬力跌4.67%，去哪儿跌4.29%，达内科技跌4.14%，蓝汛跌4.12%。
美元走强与加息担忧施压，金价收低
受强劲美国经济数据提振美元，并增强美联储加息预期，金价周二收低，纽约商交所Comex分部12月黄金期货结算价跌1.50美元，报每盎司1116.90美元，跌幅0.1%，9月白银期货报14.790美元，跌50.8美分；10月铂期货报994.10美元；9月钯期货报597.00美元。
空头回补带动反弹，原油收涨1.8%
国际油价周二反弹，因空头回补与逢低买盘介入，暂时盖过对中国经济放缓及供应过剩的担忧，纽约商交所9月轻质低硫原油期货上涨75美分，收报每桶42.62美元，涨幅1.8%；伦敦ICE布伦特原油期货微涨7美分，报48.81美元。
分析人士指出，油价此前创六年新低，空头交易员对继续抛售持谨慎态度，中国央行当日向金融体系注入的流动性规模创近19个月新高，显示其对资本外流的担忧加剧，市场关注即将公布的美国原油库存数据,12名分析师平均预计截至8月14日当周库存将减少110万桶。
人民币微幅收升，尾盘再现大行强力结汇
人民币兑美元即期周二微幅收升，中间价连续三日小幅上涨，外管局数据显示，7月银行结售汇再现赤字2655亿元人民币（等值434亿美元），为四个月最大，市场人士称，早间有大行结汇，尾盘再度强力出手，助推人民币由跌转升，短期维稳思维仍主导市场，人民币难以出现持续性贬值，离岸市场上，1年期美元/人民币无本金交割远期报6.5705元。
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美联储已下定决心9月加息？
美联储公开市场委员会（FOMC）7月会议纪要将于周三（8月19日）公布，巴克莱银行周二表示，FOMC已就下一步行动下定决心,预计联储将在9月加息。
巴克莱认为，会后纪要措辞相比此前的决议不会有实质性改变，并将与联储官员近期的公开言论相呼应，该机构同时指出，联储仍将保留灵活的选择权，并继续强调未来决策取决于经济数据，但事实上，只要未来几个月不发生市场破坏性事件,联储仍会在9月加息。
巴克莱还表示，对外汇市场而言，实际利率正常化进程更为重要，联储收紧货币政策的速度将在很大程度上取决于价格指标，该机构预测，未来几周美元将主要受外部因素支撑，因中国与疲软的大宗商品价格引发的担忧将持续将投资者推出风险资产市场,从而在不同场景下利多美元。
别被美联储会议纪要愚弄了！
每六个星期，美联储货币政策会议纪要便会公布一次，急切的央行观察家们忙于从中寻找政策决策者的最新想法，彭博社文章指出，乍看之下，会议纪要详尽且坦率地记录了每一次重要的观点转变，一些曾参与纪要撰写的前任官员提醒：别被愚弄了。
即便将于8月20日02:00公布的FOMC 7月会议纪要看起来再详细不过，你可能也无法透彻地读懂所有意思，一些线索也很容易被误读,了解这份会议记录的阅读技巧十分必要。
FOMC会议纪要在正式公布前会经过多次修订，一小队工作人员准备好最初的草稿后，美联储主席会修改一遍，随后所有FOMC委员在会后一周内依次审阅，提出修正或增补意见后形成二稿，终稿出现后第二天交由委员会审批通过，再公之于众，若期间出现不同意见,由美联储主席决定是否采纳异议。
总体来看，会议纪要基本不会给出令市场大为震惊的意外信息，前美联储高级顾问、现任美国企业研究所学者Stephen Oliner认为，“会议纪要的标题比正文更令人心跳加快。”
措辞有时会透露更多信息，会议发言者的讲话顺序都是经过精心安排的，虽然会上每个人都是“参与者”，但只有拥有政策决定投票权的委员才是“成员”，会议纪要还会涉及一些“计数词”，如“很多”大于“若干”，但小于“多数”，这些词也可能产生误导，前美联储副主席Donald Kohn提醒道，“不是人人都可以谈论每一个议题，‘少数人’说的话并不意味着其他很多人没在想同样的事。”
其他措辞也隐藏着故事，曾在2002年至2010年间参与会议纪要准备工作、现任Cornerstone Macro LLC驻华盛顿合伙人的Roberto Perli称，“值得注意的是”这种措辞多数时候代表其来自美联储主席的言论，2009年1月会议纪要中一条“值得注意的是”很明显来自于现任主席耶伦,她当时还是旧金山联储主席。
但有时候，一些重要的启示也可能被排除在外，2000年10月的FOMC会议上，委员会收到了关于美联储和欧央行均进行外汇市场干预的简报，并被告知外汇价格变动表明干预措施遭提前泄露，令一些投资者提前采取了应对行动，Donald Kohn表示：“会议纪要简直就是彻头彻尾的‘妈妈’，任何阅读者都应了解，可能有一些重要的事情被遗漏了。”
德国才是希腊危机最大赢家
希腊与债权人终于达成了860亿欧元的救助协议，为笼罩欧洲数月之久的债务危机在8月20日偿债截止日前取得关键突破,全球市场为此松了一口气。
德国一家经济智库指出，尽管希腊看似是这场危机的最终胜利者，但实际上德国从希腊债务危机中获利颇丰，这主要是因为投资者在危机期间纷纷购买更为稳定的德国债券,为德国节省了大约1000亿欧元的借贷成本。
德国经济研究所（IWH）在最新报告《德国在希腊危机中受益》中，首次计算出希腊危机对德国的利好：即便希腊对德国所有债务违约（总价值约900亿欧元），德国政府依然是赚的，报告还预测，希腊危机缓解后，除了如愿获得希腊政府支付的巨额利息外，德国所省下的1000亿欧元成本也已超越危机对德国经济的冲击,且其受益将持续相当长时间。
除了经济收益，德国企业在商业领域也斩获颇丰，自2011年以来，历届希腊政府为还债进行私有化过程中，为换取经济援助，先后与德国政府签订多项重要合同，法兰克福机场通过和希腊当地企业合作，以10亿欧元收购了希腊14座机场，包括著名旅游线路如科孚岛航线，各方虽未明说，但迹象显示，德国企业的收购显然是以低价进行的，即部分德国企业在希腊危机期间的私有化过程中,以较低价格获得了超值回报。
而这并非德国最大的收益，据报道，德国过去几年发行的大量中长期债券仍未到期，这将在未来一段时间内延长德国国债盈利的时间，很明显，每当希腊与债权人谈判并有可能违约时，德国政府发行国债就能节省一大笔费用，即使每次达成救助协议会让德国政府略微增加利息支出，也多属短期行为，对于发行规模几近天文数字的德国国债而言,逐年积累下来的数额相当可观。
对希腊、爱尔兰、葡萄牙和意大利等国支付能力不足充满恐惧的投资者，大多选择大量抛售这些国家的国债，转而购买在欧盟债务市场信誉度极高的德国国债，这为德国政府带来不少意外之喜，也许正是因为早就懂得这一规则，德国在历次希腊债务危机谈判中都异常严厉和强硬，一方面施压希腊政府进行缩减开支改革，另一方面即使希腊违约，作为最终决定者，德国也有应对之策，德国并不想希腊破产或退出欧盟，但也绝不想让希腊侥幸过关，更需代表欧盟给出严厉警示，以便让希腊新一届政府记住教训。（陈光文,国际财经评论人士）
美国缺乏应对下一场经济危机的弹药
据美国《华尔街日报》8月18日报道，尽管美国经济已连续增长数年，但海外经济风险不断累积，美国的决策者们正在担忧经济衰退，他们担心的并非美国经济会马上陷入低迷，而是一旦陷入低迷,是否还有充足的政策工具加以应对。
自英国经济学家凯恩斯提出通过大规模政府支出来应对大萧条的理论以来，华盛顿的主要武器一直是货币政策，美国通常通过降息、减税或扩大联邦支出来向经济注入资金，当下一场经济衰退来临时，这些工具将难以使用，因为利率已接近零水平,高企的政府债务与婴儿潮一代的福利开支导致的预算赤字也令财政刺激计划受阻。
几乎没有分析师认为美国经济即将发生衰退，在第一季度放缓后，美国经济似乎已重新站稳脚跟，美联储也正在考虑是否进行近十年来的第一次加息,以确保经济不会过热。
欧洲央行制造货币幻影
如果没有大的通胀压力，欧洲央行可能在明年上半年开始暗示,宽松的货币政策可能延伸到2017年。
人民币汇率主导了上周金融市场的情绪和价格走向，中国人民银行上周二突然调整人民币中间价，触发连续三天的人民币贬值，并带来新兴市场货币暴跌、大宗商品价格暴跌以及与中国市场关系密切的公司股价暴跌，人民币贬值甚至触发全球风险意识大幅上升，资金流向因此改变，直至上周四，中国央行表示目前汇率与经济基本面相适合，人民币喘定，风险资产价格趋稳,不过大宗商品价格和不少新兴市场货币所受伤害远大于中国本土资产价格和人民币汇率。
期间，希腊860亿救援计划尘埃落定，欧洲市场向好，但股市升幅受到经济增长不济的牵累，美国零售数据强劲，市场共识继续移向联储九月加息的判断，布伦特石油价格再跌3%，除产能过剩、OPEC成员偷步外，传闻库存大幅上升,黄金是人民币贬值的得益者之一。
人民币贬值是近期全球资产市场的大故事，人民银行突然通过调整中间价引领汇率贬值，不仅出人意外，还带来重大不确定性，由于央行出手时对其政策意图秘而不宣，触发各国对货币战的担心，并加重市场对经济风险的担心，由此触发的资产价格调整范围之大、调整之深出乎意料，目前人民币汇率已见短期稳定，但运作模式已发生重大改变，可以预见人民币汇率波动幅度将比以往更大，对中国经济及世界其他国家汇率更敏感，汇率政策也可能成为整个宏观政策工具箱中的一部分，此举对中国经济更有效的资源分配、适当释放风险长远来看是好事,不过汇率的风险溢价自然也上升了。
希腊正式获得欧洲救援资金，但上周来自欧洲最重要消息是德国、法国和意大利在第二季度增长均弱于预期，而且这是在利率、汇率、通胀、油价都极度配合的情况下取得的成绩，由于欧洲多数国家没有进行真实意义上的改革与结构突破，所谓经济复苏不过是超宽松货币政策催生出来的短期效果，未必可以持续，央行政策可以制造出货币幻影，但经济基本面的改善必须来自生产力的提高、资源配置的优化和制度效率的完善,这些在大部分欧洲国家中尚不明显。
若无大的通胀压力，欧洲央行可能在明年上半年开始暗示，宽松的货币政策可能延伸到2017年（目前QE到2016年9月），本周焦点在联储七月会议纪要，市场希望窥探美国货币当局九月加息的先决条件与决心，估计公开市场委员会声称经济前景仍有不明朗因素，暂时无法确认九月加息，需看进一步数据行事，美国七月CPI预计下降，但核心CPI较上月有明显上扬，在欧元区，希腊救援金周四释出应顺利完成，但消费者信心进一步滑落，英国通胀预料为零，零售略升，亚太区，日本第二季度GDP估计收缩1.8%（环比年率），消费显疲态。（陶冬,瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济师）
再见，新兴市场货币套息交易！
继上周猛烈抛售潮之后，本周投资者仍继续抛售新兴市场货币，追踪20个最活跃发展中国家货币的指标周一下跌0.4%，为连续第八周下挫，这种情景为十五年来首次，马来西亚林吉特跌至1998年以来最低，土耳其里拉连续第三日刷新历史新低,泰国泰铢和俄罗斯卢布均收低。
花旗外汇和利率策略部负责人Luis Costa对CNBC表示，当前新兴国家外汇市场出现“协调一致”的行动，并预计这种行为将继续下去。“资金流监控清楚地显示，投资者们正急剧调整美元对新兴市场货币的仓位。”Luis Costa认为，新兴市场套息交易如今已经“死亡”，货币套利是指投资者借入低息货币，投资于其他高收益货币等资产，随着美联储加息临近,这种套息交易越来越不具有吸引力。
CNBC援引分析人士观点称，大宗商品价格持续下跌之际，人民币上周大幅贬值与美联储迫近加息的预期是目前驱动货币市场走势的真正力量，Nordea Bank分析师Anders Svendsen表示，人民币贬值将可能是影响新兴国家外汇市场下半年走势的因素之一，人们将其视为中国政府担心经济的明显指标，他预计新兴市场货币下半年将保持疲软，若美联储加息，新兴货币可能经历一段低迷期，摩根士丹利甚至将巴西里拉、秘鲁索尔、韩元、泰铢和新加坡元列入“十大问题”货币。
中国是其他新兴国家最大的出口目的地，人民币走势因此受市场关注，高盛周一将未来12个月人民币目标价下调至6.60，理由是经济增速进一步放缓将令本币承压，该投行表示，人民币的“一小步”可能触发其他发展中国家货币的“一大步”，周一泰铢对美元下挫0.9%，至35.536，盘中跌至六年最低水平，泰国曼谷主要购物区周一晚发生爆炸案，已致27人死亡，智利比索收盘跌至2003年以来最低，因市场担忧智利铜等大宗商品的对华出口受到中国经济减速拖累，土耳其里拉跌幅一度超1.2%,刷新历史低点。
别对今年美股抱太大希望
高盛分析师在报告中称，预计标普500指数今年表现平淡，年底时位于2100点左右，与当前水平相当，股指已达合理点位、企业收入增长平平、资金从ETF和共同基金流出、经济增长温和，都是美股不会大涨的原因,不过高盛认为美股也不会大跌。
高盛分析师David Kostin称，美股走平就是新的“上涨”，尽管近几年美股都实现年度两位数增长，但高盛认为2015年美股将表现平淡，预计年底标普500指数位于2100点左右，高盛分析师们报告中有四点原因：1. 标普500指数目前已达合理点位；2. 美国企业收入增长平平；3. 资金从ETF和国内股票型共同基金流出；4. 经济增长温和，预计下半年经济增速为2.6%。
高盛对12个月后标普500指数估值为2150点，2017年可望达到2300点，尽管高盛对标普500的估计不算乐观，但也不悲观，认为未来几年不太可能出现经济衰退，油价下挫、中国经济局势不稳、欧洲经济不确定性等负面因素都不太会影响到美国，高盛指出，美国经济扩张时长虽已有六年，但复苏程度缓慢,目前只是走到经济周期的早期或中期阶段。
2016年美国会否陷入经济衰退？
美联储何时加息？美元走强对投资组合有何影响？中国和人民币怎么了？为何人们还在谈论希腊？这些问题近来一直困扰投资者，高盛David Kostin在一份新研究报告中写道，客户最近询问了关于2016年美国经济衰退的前景，这个问题让他们感到讶异。“经济萎缩显然不在我开云集团们的预期中。”
的确，美国就业增长、销售增加、消费者信心改善、房价上涨、股市接近纪录高点，但美好的事情不会永远持续，而且有大量不祥之兆暗示最糟糕的情况可能会出现，Kostin表示，投资者指出，布伦特原油过去六周大跌18%，中国疲软的宏观数据，全球需求增长的溢出效应，欧洲挥之不去的不确定性，加上美国10年期国债收益率在过去30天下跌25个基点（至2.19%）,这些都是担忧美国经济衰退的理由。
Kostin简要地说：“我们的回答是，从时间上看，当前美国经济的扩张是长期的（六年），但复苏力度疲弱，据此而言，扩张阶段更接近于初期或中期。”高盛预计，美国2016年GDP增速将从2015年的2.2%加快至2.4%，之后在2017年回落至2.2%，最受欢迎的经济衰退领先指标是债券收益率曲线倒挂，但根据10年期国债收益率和2年期国债收益率之差,收益率曲线出现倒挂还有很长一段距离。
大宗商品和新兴市场面临“投降式抛售”
据美银美林最新基金经理调查显示，基金经理正以创纪录速度削减新兴国家股市、大宗商品和能源股的持仓，这意味着“投降式抛售”可能即将到来，投降式抛售被定义为当多头完全放弃价格上涨希望时，在熊市谷底突然爆发的最后一波抛售浪潮,之后价格应会自低点反弹。
美银美林首席投资策略师Michael Hartnett表示，投资者对三大资产类别的大幅减持，将令市场经历“惨痛的盛夏”。“对希腊的担忧已经由中国的经济放缓和新兴市场债务危机所取代，新兴市场股票和能源的投降式抛售已经证明了这一点。”新兴市场表现相对于发达国家市场为自2001年4月以来最低水平，30%的基金经理减持能源行业,为自2002年2月以来最低。
也有交易出现“拥挤”的情形，调查显示，认为美元被高估的基金经理自2012年以来出现最大幅度增加，Hartnett表示，过去四次的类似情形出现后，尽管美元上涨，但新兴市场在之后一个月平均反弹6%，三个月平均反弹8%，风险偏好方面，7月基金经理平均现金余额较雷曼危机后的高点5.5%有所回落，但仍维持在5.2%的高位，高于4.5%的平均现金余额，对股市而言意味着逆势买入信号，随着现金水平仍然高企，以及对美联储加息的预期计入市场价格，Hartnett指出,九月加息之前可能出现新的股市高点和风险反弹。
中国股市再次暴跌令人质疑救市功效
周二，由于投资者急于将手中股票变现，中国股市大幅下挫，上证综指收跌6.15%，深证综指收跌6.58%，均创自7月27日以来最大单日跌幅，股市的最新一轮暴跌，令人质疑中国政府史无前例的救市举措是否成功恢复了市场信心，中国股市自6月底开始出现大幅下跌，6月12日触及七年高点后，在三周内下跌35%，在政府紧急救市后，股市似乎重新站稳脚跟,国有银行在此次救市中至少投入1440亿美元。
中国证监会上周五表示，证金公司将不再对市场展开日常干预，证金公司为券商融资融券业务提供转融通服务，此前充当向市场注入救市资金的主要管道，周二早盘前段，上证综指短暂突破4000点关口，比恐慌性抛售最严重的7月9日低点高了18.7%，分析师表示，由于投资者对政府支撑缺失情况下小幅上涨的可持续性缺乏信心,4000点关口引发一波获利抛售。
上海西南证券分析师朱斌表示：“目前中国股市估值仍然太高，所以价值投资者不愿入市，离开了证金公司，股市还会进一步下挫。”越来越多的资本外流迹象也在打击投资者信心，中国国家外汇管理局周二公布数据显示，7月份银行结售汇逆差超过430亿美元,这是人民币需求减弱的迹象。
“最近的反弹从未真正建立在稳固的基础上，成交量清淡，与今年早些时候的牛市相比，人们依然很谨慎，不愿向股市投入大量资金，”上海东北证券分析师杜长春表示，周二，超过1000只股票跌幅达10%，触及跌停板，大型国有企业受冲击尤为严重，近几周，在媒体报道政府将很快发布国企改革整体规划后，国企大盘股大幅上扬，证金公司也花掉很大一部分救市资金购买大型国企股票，随着这些企业估值升高，它们成为周二获利抛售的重点。（FT中文网）
投资者如今的表现就好像“现在已经是熊市了”
在去年53次创下历史记录高位后，标普500指数今年走势相对平淡，分析师称，美股熊市即将到来，法国兴业银行分析师Andrew Lapthorne表示，“当通过市场投资风格来审视美国股市时，你会发现投资者当前仓位控制非常像市场预期美国经济将面临衰退一样。”他指出，股市处于高位，因为投资者正撤离其它资产，涌入股市，商品价格下跌，能源市场疲软,这导致投资者争相买入更安全资产。
Lapthorne称，“就像我们之前多次强调的那样，投资者购买股票的原因可能是，他们没有其它选择，但他们对经济明显感到悲观。”更重要的是，投资者选择股票的方式，他们正把资金投在“高质量”的股票，这些股票在美联储加息之际风险较低，或波动性较低。“7月份，基于股票质量高低的选股策略在所有行业都显示了强劲表现，甚至出现极端的表现。”
股票质量指数与价格动能相匹配不是好迹象，Lapthorne表示：“高质量的股票现在基本上都具有价格驱动力，反之亦然，历史经验告诉我们这两种策略相关联通常不是好迹象，这通常是股市转熊的表现。”综合所有这些因素，法兴银行的指标显示,美股进入熊市的可能性正处于大萧条以来的最高水平。
再通胀与衰退 中国是全球经济大战的关键因素
尽管美国、欧洲和日本经济正在恢复增长，但新兴市场经济放缓很可能让这难得的大好局面黯然失色，甚至将全球经济带入衰退，投资咨询公司J2Z Advisory主管Jay Pelosky在英国《金融时报》发表文章称，一场经济再通胀和衰退之间的大战将成为全球经济的焦点，尤其是在8月至10月这个传统经济挑战期，最主要的挑战来自对于其他国家而言,如今中国已从消费者变成了竞争对手。
Pelosky认为，中国让人民币贬值是对国内外经济增长乏力的反应，也是对竞争对手的进一步施压，日本和欧洲加入美国一起实现经济恢复，世界经济正在进入通胀再恢复的初期阶段，发达国家经济走强将刺激商品和服务的需求，引领全球经济增长，但另一方面，中国经济放缓对亚洲造成负面影响，希腊对欧洲经济恢复也有一定负面作用，近期美国就业数据和中国制造业数据不及预期,也表明经济增速并未加快。
文章称，中国角色的转变将产生深远影响，随着中国国内需求减缓，中国过剩产能将取代部分进口，甚至转为出口，劳动力成本增加，人民币升值不利于低附加值产品出口，中国企业正在向附加值曲线上端延伸，中国在许多领域正在从一个需求方变成供应方,成为全球经济环境中的竞争者。
从区域经济来看，中国角色的转变加强了亚洲“铁三角”的形成，经济放缓的中国、贬值的日元和走强的美元，日本高端产品制造商正在与弱势日元做斗争，美元走强导致资本流入亚洲减少，中国经济放缓进一步拖累亚洲经济，目前亚洲经济调整还未开始，进一步下行风险仍在增加，亚洲经济的放缓将减少对大宗商品的需求，导致大量资本回撤,大宗商品生产国需求减弱。
Pelosky提到，衰退风险在增加，但风险爆发需要一个触发器，这个触发器可能就是美联储加息，目前市场普遍认为美联储将在今年加息，他认为，更令人担忧的是，应对可能到到来的经济衰退的措施非常有限，与2010年截然不同,中国这次恐怕并不能挽救全球经济。
中国央行联手IMF 汇率调整另有玄机
专栏作家马什（DAVID MARSH）在MarketWatch发文称，中国突然调整汇率政策引发人民币对美元戏剧性贬值，恐怕并非传闻中所谓注定损害全球市场、影响加入特别提款权前景的不得已选择；相反，更可能是出自中国人民银行与国际货币基金的联手合作或默契，是逐渐真正让人民币汇率自由浮动计划的一部分,而自由浮动正是加入特别提款权的前提。
许多观察家都将上周人民币对美元汇率戏剧性下滑描述为“贬值”，认为这不但会对全球资本市场造成破坏，还可能直接损害人民币进入国际货币基金货币篮子的计划，实际却存在另外一种更言之成理的可能性，即此次汇率变化是北京与国际货币基金共同策划的整体策略的一部分,人民币对美元汇率的调整反而会增大这种货币在2016年9月加入特别提款权的可能性。
对协调动作与加入特别提款权的安排，周五的新闻似乎提供了证据——中国人民银行一个月内第二次发布黄金储备数据，显示中国央行7月购入黄金19吨，使持有黄金总量增至1677吨，一个月前，中国结束了长达六年的黄金储备缄默期，宣布持有的黄金2009年以来增长57%，尽管许多人认为正式数据与真实储备之间仍有出入，但中国已做出增大储备数据透明度的姿态，表明其向国际数据发布惯例靠拢、推动人民币成为储备货币的决心。
继美元、欧元、英镑和日元之后，人民币正式成为特别提款权的第五种成分货币，意味着人民币加入精英货币俱乐部，将大大增强北京在全球层面的金融和货币影响力，许多观察家忽视了至关重要的一点，即若人民币要成为储备货币，北京别无选择，唯有循序渐进直至彻底放弃与美元之间的挂钩，哪怕人民币对美元汇率上周下滑3%，但2005年至今人民币累计仍对美元升值30%，汇率波动并不会阻止一种货币成为储备货币,反而通向储备货币之路最常见的伴奏。
北京与国际货币基金协调动作的另一个证据来自国际货币基金，基金日前发布一份新调查报告，显示2014年共有38家匿名央行和货币机构持有人民币，占全球“官方资产”的1.1%，超过2013年的27家和0.7%，这些数据首次将人民币列为全球第七重要的官方资产，仅次于美元、欧元、英镑、日元、澳元和加元，调查还显示，127家央行持有美元，109家持有英镑，108家持有欧元,88家持有日元。
过去十二个月中，经通胀调整后的人民币贸易加权价值增长14%，而不再盯紧强势美元明显会缓解中国出口商压力，中国官方解释说，这次挂钩调整只是一次性措施，并非人民币大规模贬值、掀起货币战争的前奏，考虑到中国正努力塑造国际货币领域“好公民”形象,其诚意应该是可信的。
中国采用更灵活机动的货币汇率政策，本身可视为对国际货币基金要求的回应，一直以来基金都强调中国必须提升货币政策效力，周五，国际货币基金透露其经济学家5月曾要求中国迈向真正浮动汇率，包括“未来几个月内采取措施……进一步扩展……波动区间，改变中间价的确定方法”，这已为中国央行8月11日行动埋下伏笔，中国已保证必要时动用3.65万亿美元外汇储备应对混乱，但也警告投资者对人民币的“双向波动性”有心理准备，周日，中国人民银行首席经济学家马骏称，中国没有发动货币战争的意图和需要,令人民币可能进一步贬值的投机想法受到抑制。
热钱罕见出逃令降准概率增加
7月热钱流出的规模约为871亿美元，幅度空前，货币总量宽松仍有延续必要，中国央行最新数据显示，7月末央行口径外汇占款下降3080亿元，至26.4万亿元人民币；金融机构口径外汇占款下降2491亿元，至28.9万亿元,降幅均创历史最大单月纪录。
据测算，7月热钱流出规模约为871亿美元（5326亿元），幅度空前，贸易差额及跨境投资并非外占大幅低增的原因，7月虽出口大幅收缩，但进口收缩显著，贸易差额仅比上月下滑35亿美元左右，仍维持430亿美元规模，而金融机构口径外汇占款和外汇存款同时大幅缩水，将外占大幅下滑归因于热钱出逃，内部因素是7月股票市场暴跌，流动性危机波及银行间市场导致资金避险流出；外部因素受联储加息预期影响。
7月金融机构口径外汇占款下降的2491亿元已与1-6月累计下降规模持平，即便经过跨境人民币支付调整，7月热钱流出规模约在871亿美元水平上，幅度空前，历经规模空前的热钱出逃，7月汇率却尤为稳定，这是由于央行在股灾后在汇率市场的维稳策略,反映在数据上即央行口径外汇占款余额大幅下降。
面对如此大规模外占下滑，人民币流动性却未大幅趋紧，7月救市过程中，国家通过证金公司向股市投放万亿级资金，不仅对冲外占缩水导致的流动性问题，更将M2增速推升至13.3%，超过12%目标增速，但这一平衡只是暂时的，随着股市大致企稳，救市进入新阶段，天量资金入市不可能成为常态，短期内资本外流和人民币贬值压力仍在，会对内部流动性造成冲击，平衡将在近期被迅速打破,需央行进一步降准。
低利率水平仍需维持，为维持金融系统稳定和汇率稳定，流动性相对宽裕预期仍需维持，债券市场利率今年逐渐下降，但中长端利率下降速度较慢，近期市场担忧货币政策总量宽松逐步退出，加上汇率波动对国内流动性预期的影响，债市利率又有抬头迹象，结合8月以来货币市场利率迅速攀升和实体经济产出及投资数据再度下滑,货币总量宽松仍有延续必要。
基础货币缺口加大，降准概率增加，7月股灾期间，市场波动已逐渐波及民间货币资产配置结构，6月末我国基础货币同比增速3.2%，创下14年多来新低；央行口径外占增量已连续6个月负增长，7月降幅更创历史最大单月纪录，这意味着7月基础货币缺口更大，回顾以往央行降准节奏,外汇占款下降都是重要触发因素。
第三个原因在于央行调控外汇市场思路变化，人民币释放贬值压力或打开宽松空间，一直以来人民币汇率实际走势与贬值预期大幅偏离，偏离度紧绷也是货币政策有所掣肘的因素，近日央行主导的人民币汇率急贬一次性释放部分贬值压力，或带来一定宽松空间，由于人民币汇率市场波动很大，央行近期在外汇市场上做法不同以往，守住中间价的方式改用守尾盘价格，这就持续需要卖出美元购入人民币，若维持时间较长，会导致外汇占款大量减少，令降准概率增加。（张晶,华泰证券研究员）
海外投资者看好中国股市吗？
随着A股的逐步开放，即使是纯外资背景的海外投资者对A股的了解和认识也在快速提高，过去一段时间，笔者与海外投资者就A股和港股热点问题进行交流，恰逢央行宣布人民币贬值，路演期间见证了投资者情绪随汇率经历“过山车”似的波动,现将投资者讨论较多或比较有意思的观点汇总如下：
大市判断：大突破尚需等待。 香港市场在六月份前表现尚可，但六月中旬后跟随A股下跌，使较多投资者情绪转向悲观，特别是A股下跌期间政府采取的干预措施，令较多海外投资者重新评估中国市场风险，部分曾打算积极投资A股的投资者正在重新考虑，不过相比几周前，随着市场逐步稳定，情绪已相对好转，A股八月份面临做多窗口，港股虽下跌风险不大，但短期可能依然低迷、缺乏明显催化剂,这一观点得到多数投资者认同。
A股，想要抛弃并不容易。 尽管多数海外投资者对前期政府干预市场措施并不认同，且认为A股表现并不理性和成熟，但对有条件、有能力投资A股的海外投资者而言，A股依然有吸引力，A股成交活跃、热点较多、获利相对容易，这些特征使较多具大陆背景或对大陆市场相对了解的海外投资者依然把A股作为重要交易工具，以克服港股市场目前的
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